居民债务是中国宏观经济的重要风险之一，其在2008年后随房价急剧上涨而快速攀升，主要构成为住房按揭贷款。高企的居民债务不仅抑制了消费，加剧了贫富差距，也使家庭部门抵御经济波动的能力变得脆弱。
2008年之后的10年，我国房价急速上涨，按揭总量越来越大，居民债务负担上涨了3倍多（图5-2）。2018年末，居民债务占GDP的比重约为54%，虽仍低于美国的76%，但已接近德国和日本。
根据中国人民银行的这项调查，城镇居民2019年的负债中有76%是房贷。而从资产端看，城镇居民的主要财产也就是房子。房产占了家庭资产的近七成…
展开阐述
现状与规模
- 快速攀升：2008年后，中国居民债务水平进入快速攀升通道。以占GDP比重衡量，从2008年的约18%上升至2018年的54%，十年间增长了三倍，绝对规模和相对负担均已接近发达国家水平。
- 结构单一：居民债务中绝大部分（约76%）是住房贷款，其次是消费贷（如车贷、信用卡等）。这表明居民加杠杆的核心行为是购房。
- 财富集中于房产：与债务结构相对应，中国城镇居民的家庭资产也高度集中于房产（约占七成），这与金融资产占主导的美国家庭形成鲜明对比，也意味着居民财富的价值与房地产市场高度绑定。
成因
- 房价快速上涨：居民债务攀升的最主要、最直接的原因是031-宏观现象-房价问题。在“土地财政”模式下，地方政府限制住宅用地供给，导致大城市房价持续快速上涨，居民为购房不得不背负越来越高的按揭贷款。
- 住房制度变迁：1998年的021-关键事件-住房商品化改革结束了福利分房，开启了商品房和个人住房按揭贷款的时代，为居民大规模举债购房提供了制度通道。
- 消费信贷扩张：近年来，随着互联网金融的发展，信用卡、花呗等消费贷产品激增，在一定程度上也推高了居民的非住房债务，尤其是在年轻人群体中。
风险与影响
- 抑制居民消费：高额的房贷支出严重挤占了居民的可支配收入，降低了其消费能力，是造成中国035-宏观现象-低消费与产能过剩的重要原因之一，也不利于构建以内需为主的009-核心概念-国内国际双循环。
- 加剧贫富差距：房价的飞涨，使得有房和无房家庭之间的财富差距迅速拉大。同时，高房价也可能诱发低收入群体通过“消费下渗”效应进行借贷消费，使其债务负担雪上加霜，进一步加剧了034-宏观现象-贫富差距。
- 削弱家庭抗风险能力：过高的债务负担使居民家庭的财务状况变得异常脆弱，在面对失业、降薪、疾病等外部冲击时，很容易陷入违约和财务困境。
- 宏观金融风险：虽然高首付比例等因素使得中国发生美国式次贷危机的可能性较低，但居民债务问题依然是宏观经济的重要隐患。它通过抑制消费影响总需求，并通过银行体系与029-宏观现象-地方政府债务、企业债务相互关联，共同构成系统性风险的一部分。